凯莱英(002821):业绩符合市场预期,化学大分子业务将为25年贡献业绩弹性-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入58.05亿元，同比下降25.82%；归母净利润9.49亿元，同比下降58.17%；扣非净利润8.50亿元，同比下降59.63%。剔除大订单后收入同比增长7.4%，业绩呈现边际改善趋势。

   2. 业务表现：

   - 小分子原料药业务实现收入45.7亿元，剔除大订单后同比增长8.85%；其中Q4收入11.8亿元，同比增长12%。

   - 新兴业务收入12.26亿元，同比增长2.25%，Q4收入4.8亿元，同比增长24%。

   3. 订单与在手项目：公司2024年新签订单同比增长约20%，其中欧美客户订单增速超过整体水平；截至年报披露日，在手订单总额10.52亿美元，同比增长超20%。

   4. 未来展望：预计2025年小分子CDMO业务环比继续改善，化学大分子业务收入翻倍以上增长，ADC业务为未来业绩奠定基础。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2024-2026年分别为66.48亿元、76.15亿元、88.09亿元。

   - EPS预测：2024-2026年分别为3.20元、3.63元、4.19元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、技术人员流失风险、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。