方正科技(600601):聚焦核心PCB业务,投资高阶HDI及海外基地

# 核心观点

   1. 2024 年报表现：营收 34.82 亿元，同比增长 10.57%；归母净利润 2.57 亿元，同比增长 90.55%，但业绩低于预期，主要因高多层 PCB 处于投资及市场拓展阶段。

   2. 业务布局：完成方正国际、方正宽带资产剥离后，加速布局核心 PCB 业务。方正 PCB 总部位于珠海市斗门区富山工业园，共有 4 家工厂，2024 年营收 33.82 亿元，净利润 2.49 亿元。

   3. 行业地位：方正科技位列全球 PCB 排名第 28 位，在内资厂商中排名第 14。

   4. 技术优势：具备稀缺的 Cavity 技术，满足 HDI 主板大容量、多功能、高传输速度及小型化需求，并降低生产成本。珠海多层子公司投建 HDI 二期项目，预计投资 6.896 亿元，截至 2024 年末已投入 5.34 亿元。

   5. 市场拓展：加大布局 AI 服务器、光模块、交换机等高附加值领域，核心客户回归带来增量；泰国智造基地总投资增至 12.23 亿元，截至 2024 年末已投资 2.42 亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025 年：营收预测为 46 亿元，归母净利润预测从 7.3 亿元下调至 3.8 亿元。

   - 2026 年：营收预测为 50 亿元，归母净利润预测为 4.7 亿元。

   - 2027 年：营收预测为 61 亿元，归母净利润预测为 7.5 亿元。

   - 评级调整：下调至“中性”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济波动风险。

   2. PCB 行业与市场竞争。

   3. 泰国子公司经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。