荣泰健康(603579):内外销根基稳固,AI赋能按摩体验-公司首次覆盖

# 核心观点

   1. 首次覆盖，给予“增持”评级：预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 1.91/2.24/2.52 亿元（-5.8%/+17.1%/+12.7%），EPS 分别为 1.08/1.26/1.42 元。

   2. 出口业务绑定大客户，内销受益政策刺激：公司外销营收占比约 50%，主要区域为韩国、美国和东南亚。在韩国市场与 BodyFriend 深度合作，在美国市场深度绑定四个大客户。内销方面，以旧换新政策延续，叠加经销商持股计划激励，有望进一步刺激需求。

   3. 创新研发赋能按摩新体验：公司积极探索 AI 和机器人技术的应用场景，即将推出搭载“DeepHealth”大模型的 RT8900AI 按摩机器人和具备多模态智能交互能力的机械臂产品，解决传统按摩椅痛点并开拓海外新客户。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 1.91/2.24/2.52 亿元（-5.8%/+17.1%/+12.7%），EPS 分别为 1.08/1.26/1.42 元。参考同行业可比公司，给予公司 2025 年 25 倍估值，结合 DCF 估值方法，目标价 31.47 元。

  

   # 风险提示

   海外可选消费品需求不及预期，国内按摩品类以旧换新覆盖的省份数量存在不确定性。

  

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