恒生电子(600570):24Q4增长压力延续,三浪叠加有望重回上升期

# 核心观点

   1. 全年业绩承压：公司2024年实现营收65.81亿元，同比下降9.62%；归母净利润10.43亿元，同比下降26.75%；扣非净利润8.34亿元，同比下降42.39%。24Q4单季度营收、归母净利润、扣非净利润分别同比下降17.86%、26.89%、37.73%。

   2. 行业性因素导致增长压力：财富科技、资管科技、运营与机构科技等核心业务线收入均出现不同程度下滑，主要系下游客户IT预算波动及新产品尚未形成规模收入所致。

   3. 毛利率与现金流承压：2024年主营业务毛利率为72.05%，同比下降2.82个百分点；经营性净现金流为8.68亿元，同比下降31.19%。公司通过控费、人员优化及剥离低附加值业务提升人效水平。

   4. 三大驱动力助力重回上升期：交易量回升、证券信创改造推进以及AI产业浪潮将推动公司业绩恢复增长。光子AI中间件平台已落地多家客户，AI有望成为长期核心驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年收入分别为69.55亿元、75.92亿元、82.92亿元；归母净利润分别为12.96亿元、14.48亿元、16.10亿元。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   金融机构减佣降费；资本市场活跃度下滑；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。