美的集团(000333):非经波动,激励积极-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年全年营收为4071.50亿元（同比+9.44%），归母净利润385.37亿元（同比+14.29%）。Q4单季营收881.75亿元（同比+8.96%），归母净利润68.38亿元（同比+13.92%）。

   2. 收入结构：ToC端智能家居业务全年增长稳健，海外OBM占比提升至43%；ToB端商业及工业解决方案业务全年增长7%，其中智能建筑科技和新能源及工业技术业务表现亮眼。

   3. 盈利分析：Q4毛利率为25.2%，同比持平；归母净利率为7.8%（同比+0.3pct），扣非归母净利率为6.1%（同比-1.5pct）。非经常性损益波动较大，主要受投资收益、政府补助及所得税影响。

   4. 股东回报：公司拟提高分红比例至69%，并计划回购股份用于注销，同时推出持股计划激励核心员工。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司总收入分别为4432.44亿元、4764.79亿元和5083.39亿元，同比增速为+8.4%、+7.5%和+6.7%。归母净利润预计分别为423.60亿元、459.81亿元和493.81亿元，同比增速为+9.9%、+8.5%和+7.4%。对应PE估值为14/13/12倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业景气度波动，原材料成本波动。

  

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