瑞丰银行(601528):投资净收益大幅提升,资产质量改善

# 核心观点

   1. 营收利润双高增：2024 年瑞丰银行营收同比增长 15.29%，归母净利润同比增长 11.27%。非息收入占比显著提升至 31.5%，主要得益于投资净收益的大幅增长（同比+200.4%）。

   2. 贷款结构优化：贷款投放向对公业务倾斜，制造业和批发零售业占比较高，个人经营贷和消费贷增长强劲。

   3. 息差小幅下降：全年净息差为 1.5%，同比下降 23bps，主要受零售贷款收益率降幅较大影响。存款付息率有所改善，未来有望进一步下行。

   4. 资产质量稳健：不良率为 0.97%，连续 5 个季度持平；拨备覆盖率维持较高水平（320.87%），关注率和逾期率均有所下降。

   5. 投资收益显著提升：通过股权投资收益大幅提升，对永康、苍南农商行的投资贡献显著。

  

   # 盈利预测与评级

   预计瑞丰银行 2025-2027 年营业收入分别同比增长 3.91%、4.89%、8.1%，归母净利润分别同比增长 5.51%、8.93%、9.11%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 利率风险：市场利率持续下行，优质资产竞争加剧，息差收窄。

   2. 市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高。

   3. 经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速。

  

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