生益科技(600183):Q1趋势向好,25年公司高速板材放量驱动新一轮高质量成长

# 核心观点

   1. 全年利润高增长：2024年公司收入203.9亿元，同比增长22.9%；归母净利润17.4亿元，同比增长49.4%。主要得益于CCL产销量上升、产品结构优化及子公司生益电子扭亏为盈。

   2. Q4利润环比下滑：2024年第四季度收入56.4亿元，同比增长33.1%，但归母净利润环比下降16.7%，主因新品研发费用增加及投资项目减值。

   3. 业务结构优化：CCL和粘结片收入147.9亿元，同比增长17.1%；PCB业务收入44.8亿元，同比增长43.0%。订单结构持续向高端产品倾斜，稼动率提升至95%左右。

   4. 2025年高速板材放量：AI算力建设推动CCL规格升级，公司S8/S9高速CCL性能领先，预计在N客户供应链中取得更多份额，带动业绩增长。

   5. 投资逻辑：看好公司在高端产品领域的技术引领和核心卡位能力，未来有望受益于AI算力、端侧及自主可控需求的持续增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年分别为238.8亿元、274.7亿元、315.9亿元。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为26.1亿元、33.2亿元、40.6亿元。

   - 评级：维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、行业竞争加剧、需求不达预期、技术升级不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。