天味食品(603317):Q4主业表现亮眼,外延并购双向赋能-公司年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现营业总收入34.76亿元，同比增长10.4%；归母净利润6.25亿元，同比增长36.8%。Q4单季收入和净利润分别同比增长21.6%和41.0%，表现亮眼。

   2. 产品线增长：中式菜调业务收入同比增长16.6%，火锅调料收入同比增长3.5%，香肠腊肉调料收入同比增长11.0%。食萃食品延续高增，2024年收入同比增长40.8%。

   3. 渠道与地区表现：线下收入同比增长4.4%，线上收入同比增长51.7%。南部地区收入增长显著，全年和Q4分别同比增长18.2%和41.9%。

   4. 毛利率提升：2024年毛利率同比提升1.90个百分点至39.8%，主要受益于原材料成本下降和产品结构优化。销售费用率和管理费用率均有所下降，盈利能力进一步增强。

   5. 收购加点滋味：公司完成对加点滋味63.84%股权的收购，完善线上渠道网络，提升品牌影响力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为0.67、0.76、0.87元/股。

   - 参考可比公司估值，给予公司2025年20-25倍PE，对应合理价值区间为13.31-16.64元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅波动，行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。