驰宏锌锗(600497):成本上升导致公司四季度业绩承压-年报点评

# 核心观点

   1. 成本上升导致四季度业绩承压：公司2024年实现营收188.03亿元（同比下降14.80%），归母净利润12.93亿元（同比下降14.24%）。其中，第四季度营收41.51亿元（同比-25.48%，环比-13.98%），归母净利润-1.81亿元（同比+25.40%，环比-131.72%）。成本修复仍需时间，矿端自给率下降导致成本上升，叠加量价承压和费用率上升，对公司业绩造成一定影响。

   2. 未来增长点：公司锗板块盈利增长可期，铅锌产能稳定且未来仍有增量。西藏鑫湖项目一期已完工并开始试生产，预计2025年正式投产，将新增1万吨/年的矿山铅锌金属产能。

   3. 资源整合与龙头地位巩固：公司通过收购青海鸿鑫等企业，提升资源储备和生产能力，进一步巩固了在铅锌行业的龙头地位。同时，资产负债率同比下降至28.77%，分红比例高达51.43%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.38/0.42/0.45元（较前值下调）。给予公司2025年16倍PE，目标价6.08元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   风险提示：公司项目推进不及预期，铅锌价格超预期下跌。

  

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