恒立液压(601100):不止于液压油缸,打造全球领先的液压系统解决方案供应商-系列深度研究报告(二)

# 核心观点

   1. 泵阀产品加速拓展非挖领域：公司液压泵阀业务收入持续增长，2023年实现营业收入32.7亿元，同比增长18.6%，占营收比重提升至36.4%。泵阀业务成为公司近年重要的业绩增长点，并逐步减弱对工程机械周期的依赖。

   2. 液压行业市场规模稳步增长：全球流体动力市场规模从2000年的257亿欧元增长至2023年的540亿欧元，CAGR为3.3%。高端化、电动化是未来发展趋势，传动系统向全面电动化转型将提升产品价值量。

   3. 国际化布局助力成长：公司通过收并购海外优质公司和设立墨西哥制造工厂，加速全球化进程。目前在全球建有7个液压研发中心与11个生产制造基地，服务20多个国家和地区，技术水平和规模化生产已跻身世界前列。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计2024~2026年公司收入分别为99.7、114.8、135.8亿元，分别同比增长10.9%、15.2%、18.3%。

   - 净利润预测：预计2024~2026年归母净利润分别为25.3、31.4、39.6亿元，分别同比增长1.3%、24.3%、26.0%。

   - 评级与目标价：参考可比公司估值，给予公司2025年45倍PE，对应目标价105.5元，维持“强推”评级。

  

   # 风险提示

   国内经济复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；公司推进相关事项存在不确定。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。