藏格矿业(000408):钾锂价格下滑拖累业绩,巨龙腾飞赋予公司强大成长动能-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入32.51亿元，同比下降37.79%；归母净利润25.80亿元，同比下降24.56%。第四季度收入和利润环比增长显著，分别增长64.98%和24.71%。

   2. 钾锂业务影响：钾锂价格下滑叠加成本抬升，导致氯化钾和碳酸锂收入同比分别下降31%和48%，拖累整体业绩。

   3. 巨龙铜矿贡献突出：巨龙铜矿投资收益达19.28亿元，占归母净利润的74.72%，二期改扩建预计于2025年底投产，未来将显著提升公司权益铜产能。

   4. 项目进展与潜力：麻米措和老挝钾盐项目稳步推进，锂盐项目技术优化和扩产计划明确，控股股东变更后有望依托紫金国际平台实现资源和技术协同。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为32.4亿元、51.19亿元和54.98亿元，同比增长25.6%、58%和7.4%。给予2025年19倍估值，目标价39.2元，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   公司项目扩产不及预期；金属价格大幅波动风险；公司成本大幅提升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。