美的集团(000333):资产负债表质量高,为后续经营奠定较好基础

# 核心观点

   1. 资产负债表质量高：公司2024年资产负债表质量较高，蓄水池较深，预计能够较好应对2025年外部环境挑战，继续保持稳健增长。

   2. 外销维持较快增长：2024H2海外主营业务收入同比增长10.8%，外销保持高景气；通过内生+外延方式加强海外OBM业务投入，未来海外收入有望持续较快增长。

   3. 内销受益国补：2024H2国内主营业务收入同比增长6.9%，在国家补贴刺激下，渠道库存消化良好，为后续经营奠定基础（合同负债同比提升18%）。

   4. 投资收益提升：2024Q4归母净利润同比增长13.9%，非经常性损益增加较多，主要因投资相关收益增长。剔除非经常性损益后，扣非净利润同比下降12.5%。

   5. 现金流充足：2024年经营活动现金流量净额为605.1亿元，同比增长4.5%，分红率持续提升至69.3%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为5.65/6.18/6.73元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为90.40元，对应2025年16倍动态市盈率。

  

   # 风险提示

   人民币大幅升值，海外市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。