建设银行(601939):盈利增长更进一步,"三大战略"稳步落实-2024年年报点评

# 定位

   建设银行（601939.SH）是中国大型国有商业银行之一，近年来持续推进“住房租赁”、“普惠金融”和“金融科技”三大战略，致力于通过科技赋能实现业务转型重构。公司以“第二增长曲线”为目标，推动住房租赁、绿色金融、普惠涉农等特色业务发展，逐步形成差异化竞争优势。

  

   # 分析

   1. 财务表现

   - 2024年全年营收稳步增长，非息收入贡献度提升，投资收益成为重要驱动力。

   - 净利息收益率（NIM）虽仍处下行通道，但降幅边际收窄，资产端收益率压力较大，负债端成本管控效果显现。

   2. 信贷投放与资产质量

   - 信贷投放景气度较高，住房租赁、绿色金融等领域表现良好。

   - 不良率稳中有降，风险前瞻性指标向好，零售贷款领域风险暴露有所增加，但整体资产质量可控。

   3. 资本充足率与分红

   - 资本充足率安全边际厚实，核心一级资本充足率提升显著，为后续规模扩张和业绩增长提供支撑。

   - 2024年度分红比例维持30%，股东回报稳定。

  

   # 结论

   建设银行在“量、价、险”经营中逐步实现再平衡，伴随宏观经济回暖和有效信贷需求修复，公司有望持续受益于资产负债结构优化和战略业务发展。预计未来三年EPS分别为1.38元（2025年）、1.41元（2026年）和1.46元（2027年），当前PB估值处于历史低位，维持“买入”评级。

   风险提示： 经济复苏不及预期、贷款利率下行压力加大、存量按揭利率调降可能对NIM造成冲击。

  

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