方正证券(601901):财富管理显著受益市场提振-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年营收/归母净利润为77.2/22.1亿元，同比+8.4%/+2.6%，其中Q4单季利润2.4亿元，同比+11.9%。加权平均ROE同比-0.16pct至4.72%。

   2. 公司已实现连续6年利润正增长，预计随着历史包袱逐步卸下及平安赋能下的治理改善和经营提效，基本面仍处于上升通道，盈利能力有望相对同业继续占优。

   3. 财富管理业务是全年业绩的主要支撑，经纪业务收入显著提升；Q4投资波动对业绩有所拖累，投资净收益+公允价值波动合计亏损2.3亿元。

   4. 公司作为以财富管理为核心的大型券商，在平安集团赋能下持续经营提效，预计未来瑞信证券（中国）参股股权出让等历史事项落地及管理能力提升将推动公司业绩继续超出同业增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年目标价为9.49元/股，对应1.57xP/B。

   - 维持“增持”评级。

   - 下调2025-2026年盈利预测至24.2/25.5亿元（前值为24.9/27.6亿元），新增2027年盈利预测为26.5亿元。

  

   # 风险提示

   权益市场大幅波动；与平安证券同业竞争问题解决存在不确定性。

  

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