浙商银行(601916):信贷投放提速,负债成本优化-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年浙商银行归母净利润、营业收入、PPOP分别同比增长0.92%、6.19%、5.05%，增速较前三季度有所波动。净利润增速低于预期，主要因息差边际下行。ROA和ROE同比小幅下降。

   2. 信贷与负债：2024年总资产、贷款、存款分别同比增长5.8%、8.2%、2.9%，对公贷款为主要增长点。净息差较前三季度下行9bp，负债成本有所改善。

   3. 收入结构：手续费及佣金净收入同比下降11.0%，中收承压；投资收益和公允价值变动净收益增长显著，推动其他非息收入同比增长61.7%。

   4. 资产质量：不良率、拨备覆盖率分别为1.38%、179%，零售和对公不良率均有所改善，但关注率略有上升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-26年EPS为0.56/0.57/0.59元（较前值下调）。

   - A/H股目标价分别为3.37元和3.25港币，对应2025年PB估值为0.50/0.45倍。

   - 维持A股“增持”评级，H股“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。