国泰君安(601211):经纪及自营表现亮眼,合并后资本实力位居行业第一-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：国泰君安2024年实现营业收入434亿元，同比增长20.1%；归母净利润130亿元，同比增长38.9%。第四季度营业收入和净利润分别同比增长58.0%和368.9%，环比增长20.7%和下降22.3%。

   2. 财富管理：经纪业务收入同比增长15.5%至78.4亿元，市占率提升0.41个百分点至5.17%。富裕及高净值客户数增长显著，机构客户股基交易额同比增长34.8%至15万亿元。

   3. 两融与投资收益：两融余额市场份额提升0.3个百分点至5.7%，净新增融资融券客户数同比增长96.1%。投资收益（含公允价值）同比增长61.8%至147.7亿元，第四季度同比大幅增长191.6%。

   4. 投行业务：受市场环境影响，投行业务收入同比下降20.8%至29.2亿元。股权承销规模大幅下降，债券承销规模小幅增长，IPO储备项目排名靠前。

   5. 数字化转型：公司整合AI技术，推出信用AI服务，并推进信创分布式核心交易体系研发，提升全链路升级和全栈替代能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计国泰君安2025-2027年归母净利润分别为182/271/335亿元（2025-2026年前值为137/163亿元），对应PB为0.73/0.69/0.63倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业市场竞争加剧风险，证券市场恢复不及预期。

  

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