江阴银行(002807):资产稳步扩张,负债成本优化-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：张家港行2024年归母净利润同比增长5.1%，略低于预期，主要由于利息净收入承压。营业收入和PPOP分别增长3.8%和5.5%。

   2. 资产与负债：总资产、贷款、存款增速分别为5.7%、8.0%、6.4%，较前三季度有所放缓。Q4新增贷款以票据为主，零售及对公贷款缩量。净息差提升1bp至1.62%，负债成本优化。

   3. 业务转型：公司深耕三农两小市场，涉农及小微贷款占比提升至90.9%。投资收益同比增长124.1%，中间业务收入回正。

   4. 资本与风险：资本充足率和核心一级资本充足率环比提升，不良贷款率微升至0.94%，拨备覆盖率下降35pct至376%。信用成本下行驱动利润释放。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为19亿元、20亿元、21亿元，维持买入评级。

   - 2025年目标价为4.95元，对应PB估值0.63倍，较前值上调。

  

   # 风险提示

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

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