光大银行(601818):信贷增速提升,资产质量改善-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年光大银行归母净利润同比增长2.2%，营业收入同比下降7.0%，增速较前三季度有所改善。营收和利润增速略高于市场预期，主要得益于息差边际趋稳和非息收入增长。

   2. 信贷与资产质量：信贷增速提升，贷款总额同比增长3.9%；资产质量改善，不良贷款率持平于1.25%，拨备覆盖率上升至181%。个人贷款不良率下降，对公贷款不良率略有上升。

   3. 息差表现：净息差为1.54%，较上半年持平；负债端成本改善驱动息差企稳，生息资产收益率和计息负债成本率分别同比下降10bp和9bp。

   4. 非息收入：非息收入同比增长1.4%，中收降幅收窄，其他非息收入保持较快增长。投资收益、公允价值变动净收益表现亮眼。

   5. 股息回报：2024年拟每股派息0.189元，AH股息率分别为4.89%和6.32%，分红比例提升至30.14%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测为417/425/433亿元，同比增速分别为0.12%/1.76%/1.91%。

   - 2025年目标PB为0.55倍，对应目标价4.75元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策推进力度不及预期；资产质量恶化超预期。

  

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