天味食品(603317):如期收官,线上亮眼,重视回报-公司点评

# 核心观点

   公司发布年报，2024 年实现收入 34.76 亿元，同比+10.41%，归母净利润 6.25 亿元，同比+36.77%。Q4 收入和利润均实现高增长，主因春节备货提前、底料和中式复调加速以及线上渠道的持续高速增长。分产品看，火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料分别同比增长 3.53%/16.56%/10.99%，其中 Q4 火锅调料和中式菜品调料表现尤为突出。分渠道看，线上收入增长显著，2024 年实现 5.96 亿元，同比+51.70%。利润端，毛利率提升叠加费效改善，净利率显著提升至 18.55%，同比+3.8pcts。全年公司指引收入和利润双 15%增长，主要来源为线上渠道的持续发力、线下渠道优化以及新品类的推出。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年实现归母净利润 7.4/8.7/10.1 亿元，对应 PE 分别为 20/17/15 倍。公司维持高分红率，对应股息率 4.5%+。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   食品质量安全风险；原材料价格波动风险；产品销售季节性风险

  

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