华峰化学(002064):氨纶、己二酸承压,2024年业绩下滑10.4％

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：华峰化学实现收入269.3亿元，同比增长2.4%；归母净利润22.2亿元，同比下降10.4%，基本符合市场预期。其中第四季度营收65.6亿元，归母净利润2.1亿元。

   2. 氨纶业务：2024年氨纶产能利用率110%，产量104.5万吨，同比增长11.3%；出口量增长13.2%，表观需求量增长10.3%。全年均价同比下跌17.1%，行业仍处于低盈利状态。

   3. 己二酸业务：2024年国内己二酸产能增加9.6%，产量增长10.8%，但下游消费量仅增长9.7%，供大于求导致吨毛利大幅下行至-1303元/吨。

   4. 聚氨酯原液市场：市场规模稳步增长，行业集中度较高，华峰作为龙头企业采用成本加成定价模式，为公司提供稳定现金流。

  

   # 盈利预测与评级

   由于氨纶及己二酸价格承压，下调2025年净利润至31.5亿元，并引入2026年净利润预测37.4亿元。当前股价对应2025/2026年市盈率分别为13倍和11倍。维持“跑赢行业”评级及目标价9.0元，较当前股价有11%的上行空间。

  

   # 风险提示

   氨纶价格超预期下行，安全生产风险。

  

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