小商品城(600415):2024年主业净利大增87％,AI驱动商贸新生态-年报点评

# 核心观点

   1. 收入增长显著：2024年公司实现收入157亿元，同比增长39.27%，主要得益于市场经营、Chinagoods平台及Yiwu Pay等新业务的增长。

   2. 盈利能力提升：归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%；扣非净利润29.83亿元，同比增长20.84%。毛利率同比增加4.89个百分点至31.39%，主营业务毛利率提升显著。

   3. 现金流改善：经营性现金流净额44.91亿元，同比增长143.43%。

   4. 分红预案：每10股派发现金红利3.3元（含税），现金分红比例58.87%。

   5. 业务亮点：

   - 市场经营收入增长48.92%，毛利率提升至84.27%；商品销售收入增长36.30%。

   - Chinagoods平台收入同比增长102%，AI赋能效果显著，新增使用商家超1.9万家。

   - Yiwu Pay跨境收款总额增长233%，净利润增长275%。

   - 品牌出海及进口业务持续拓展，市场六区建设提速，预计2026年逐步投入使用。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年营业收入分别为199.86亿元、269.53亿元和322.54亿元，同比增速分别为27.0%、34.9%和14.4%。

   - 净利润预测：2025-2027年归母净利润分别为40.17亿元、55.47亿元和63.47亿元，同比增速分别为30.7%、38.1%和14.4%。

   - 估值与评级：给予线下业务2025年20-25倍PE，线上业务2025年GMV 0.40-0.45倍PGMV，综合合理市值区间为1073亿元-1291亿元，每股价值区间为19.56元-23.54元。维持“优于大市”的投资评级。

  

   # 风险提示

   市场拓展不及预期，资本开支压力，新业务发展不及预期，人才储备不足，外贸环境的不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。