中国铁建(601186):Q4业绩降幅明显收窄,新签订单边际改善-年报点评报告

# 核心观点

   1. 全年业绩符合预期：2024年中国铁建实现营业总收入10672亿元，同比下降6%；归母净利润222亿元，同比下降15%；扣非归母净利润213亿元，同比下降13%。营收和业绩下滑主要因地方资金紧张影响传统基建项目进展。

   2. Q4业绩降幅收窄：单季营收同比-7%，归母净利润同比-2%，较前三季度有所改善，主要得益于少数股东损益占比降低及投资收益减亏。

   3. 分业务表现分化：工程承包收入同比下降6%，其中基建、房建、其他工程分别下降4%、9%、8%；设计咨询、工业制造、地产开发、物资物流及其他业务毛利率同比变化分别为-1.3/+0.5/-1.3/+1.2pct。

   4. 新签订单边际改善：全年新签合同额30370亿元，同比下降8%，Q4单季新签15635亿元，同比增长4%；未完合同额7.7万亿元，为营收的7.2倍，在手订单充裕。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为215/216/219亿元，同比增速分别为-3.4%/+0.7%/+1.3%，对应EPS为1.58/1.59/1.61元/股。当前股价对应PE分别为5.2/5.1/5.1倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。