新天然气(603393):马必区块量价齐升,长期产能释放可期-公司点评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年整体业绩表现：

   - 营业收入37.77亿元，同比增长7.40%；归母净利润11.85亿元，同比增长13.12%；扣非后归母净利润11.97亿元，同比增长17.79%。

   - 2024Q4营业收入8.12亿元，同比下降16.89%，环比下降19.84%；归母净利润3.03亿元，同比下降18.33%，环比上升9.39%。

   2. 业务表现：

   - 煤层气开采及销售业务贡献营收29.08亿元，同比增长21.30%，为公司主要利润来源。

   - 天然气供应业务营收6.45亿元，同比下降10.46%；天然气入户安装业务营收1.75亿元，同比下降54.71%。

   3. 产量与销量：

   - 潘庄、马必区块煤层气总产量20.93亿立方米，同比增长8.3%；销量20.68亿立方米，同比增长8.1%。

   - 马必区块产量增长显著，潘庄区块保持稳定。

   4. 售价与毛差：

   - 煤层气平均售价1.57元/立方米，同比下降3.9%；天然气平均售价2.06元/立方米，同比上升1.0%。

   - 城燃业务毛差修复，新疆启动天然气顺价政策有望进一步改善盈利水平。

   5. 未来增长潜力：

   - 马必区块投资加大，产量持续提升；紫金山区块勘探进展顺利，预计2025年开始贡献产量。

   - 新疆喀什北区块油气储量丰富，未来将成为天然气业务的重要支撑。

   - 竞得新疆三塘湖矿区七号勘查区探矿权，进一步夯实上游资源储备。

  

   # 盈利预测与投资评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：13.71亿元、15.07亿元、16.29亿元。

   - EPS预测：3.23元、3.56元、3.84元。

   - PE估值（截至2024年3月28日收盘价）：9.27X、8.44X、7.81X。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 国内外气价大幅下降。

   2. 新区块增产情况不及预期。

   3. 煤层气行业补贴政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。