淮北矿业(600985):以量补价主业成长可期,提高分红比例价值凸显-年报点评

# 核心观点

   1. 公司整体业绩下滑：2024年淮北矿业实现营业收入658.75亿元，同比减少10.49%；归母净利润48.55亿元，同比减少22.00%。四季度单季收入和利润环比、同比均大幅下降，显示经营压力加大。

   2. 煤炭业务量价齐跌：商品煤产量和销量分别同比下降6.46%和13.82%，吨煤价格下降5.12%，但成本管控得当，吨煤毛利润仅小幅下滑3.49%。陶忽图煤矿预计于2025年底投产，有望成为新的增长点。

   3. 煤化工业务调整中：甲醇产量和销量同比分别减少22.74%和61.75%，主要因无水乙醇项目投产导致原料消耗增加。乙醇产量尚未达到满产，预计2025年将实现满负荷生产，化工板块有望恢复增长。

   4. 分红比例提升：公司宣布2025-2027年现金分红比例提高至35%，2024年股息率达到5.40%，显示股东回报政策积极。

  

   # 盈利预测与评级

   预计淮北矿业2025-2027年营业收入分别为601.52、629.60、645.18亿元，归母净利润分别为33.81、41.78、45.13亿元。对应每股收益为1.26、1.55、1.68元，当前股价13.88元，PE分别为11.1X/8.9X/8.3X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期、煤炭及化工品价格大幅下跌、资本支出超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。