中国广核(003816):电量平稳增长,预计成长空间充足-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%。第四季度收入增长8.05%，但净利润同比下降18.98%。

   2. 电量稳步增长：2024年公司核电机组总发电量约2421.81亿千瓦时，同比增长6.08%；上网电量约为2272.84亿千瓦时，同比增长6.13%。台山机组表现亮眼，发电量及上网电量分别增长52.05%和52.28%。

   3. 成本压力：核燃料成本、固定资产折旧及计提乏燃料处置金分别增长13.12%、11.59%和17.43%，拖累业绩表现。

   4. 大修进展：2024年完成13个年度换料大修、5个十年大修和1个首次大修；2025年计划开展4个年度换料大修和1个十年大修。

   5. 项目核准与储备：2024年8月，国家核准包含招远一期、陆丰一期等5个项目；在建机组装机容量显著增长，预计未来三年将有更多机组投入运行。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为109亿元、114亿元和122亿元，增速分别为+0.4%、+4.8%和+7.0%。目标价为4.3元，对应2025年20x PE，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险，电价下行风险，核电安全事故风险。

  

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