光大证券(601788):经纪业务表现稳定,投行、资管收入降幅较大-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：光大证券全年实现营业收入96.0亿元，同比下降4.3%；归母净利润30.6亿元，同比下降28.4%。第四季度营业收入同比增长40.2%，环比增长43.6%；归母净利润同比扭亏为盈，环比增长78.1%。

   2. 经纪业务稳健增长：全年实现经纪业务收入29.9亿元，同比增长8.0%，占营业收入比重31.4%。两融余额较年初增长16%，市场份额提升0.1个百分点至2.3%。代销金融产品收入同比增长8.4%。

   3. 投行业务受监管影响下滑：全年投行业务收入8.2亿元，同比下降20.3%。股权主承销规模大幅下降，排名第35；债券主承销规模排名靠前（第7），地方政府债、中期票据等业务表现较好。

   4. 资管业务收入下滑但规模增长：资管业务收入7.9亿元，同比下降21.8%，但光证资管管理规模同比增长3.7%至3114亿元，私募资产管理产品月均规模行业排名第5。

   5. 自营投资收益大幅增长：全年投资收益（含公允价值）24.9亿元，第四季度同比提升53.3%。权益自营实现正收益，固收自营进一步优化盈利稳定性。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为33.19、35.66、37.21亿元，对应同比增速分别为8.53%、7.44%、4.35%，对应EPS分别为0.72、0.77、0.81元/股。当前市值对应PB估值分别为0.96x、0.91x、0.86x。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）交易量持续走低；

   2）权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。