中材国际(600970):核心主业稳健,海外表现亮眼-2024年年报点评报告

# 核心观点

   - 核心主业稳健：2024年公司实现营业收入461.27亿元，同比增长0.72%；归母净利润29.83亿元，同比增长2.31%。综合毛利率为19.63%，同比提升0.2个百分点。工程服务业务加快向技改、运维、备品备件一体化服务转型，新签合同额持续增长至634.44亿元，同比增长3%。

   - 海外表现亮眼：公司境外新签合同额362.01亿元，同比增长9%；实现境外收入222.68亿元，同比增长10.85%；境外业务毛利率提升至23.07%，同比增加1.87个百分点。

   - 运维业务高速增长：生产运营服务营业收入达129.20亿元，同比增长21.88%。其中矿山运维收入79亿元，同比增长21.89%；水泥及其他运维服务收入50.2亿元，同比增长21.88%。新签生产运营服务合同额173.12亿元，同比增长27%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.84/32.55/34.48亿元（原预测值为2025/2026年的33.29/38.33亿元），对应PE分别为8.4倍、7.9倍、7.5倍。

   - 评级：维持“买入”评级，基于公司主业稳健、运维业务具备成长性，且与可比公司相比具有优势。

  

   # 风险提示

   - 水泥行业景气度持续下滑

   - 宏观经济复苏不及预期

   - 地缘政治波动风险

   - 海外水泥需求出现波动

  

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