金雷股份(300443):景气上行带动出货高增,零部件重回通胀

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年全年营收为19.7亿元，同比增长1.1%；归母净利润为1.73亿元，同比降低58.0%，处于业绩预告下限。Q4实现营收6.54亿元，同比增长7.2%，环比增长9.0%；归母净利润0.24亿元，同比降低71.8%，环比降低68.0%。

   2. 经营分析：受铸件产能爬坡影响，公司毛利率同比下降11.7个百分点，其中风电铸锻件毛利率下降显著。铸造业务子公司金雷重装2024年净亏损1.2亿元。

   3. 行业趋势：风机大型化加速，铸件需求旺盛，预计25Q1铸造产品价格有所上涨，全年出货价格有望提升，带动盈利修复。

   4. 未来展望：2024年国内风机招标规模接近160GW，同比+93%，行业景气度持续提升。公司铸造产能利用率提升，有望形成规模效益，推动盈利能力修复。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0、6.0、7.2亿元，对应PE为17、12、10倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；新产能投放不及预期；风电装机不及预期。

  

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