潍柴动力(000338):2024年发动机板块盈利亮眼,以旧换新政策+大缸径驱动业绩持续增长-公司点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现收入2,156.9亿元，同比增长0.8%；归母净利润114.0亿元，同比增长26.5%，扣非后归母净利润105.3亿元，同比增长30.3%。分红比例高达55%，全年现金分红总额达62.7亿元。

   2. 业务板块表现：

   - 发动机销量73.4万台，重卡发动机市场份额稳固在38.7%；天然气重卡发动机市场占有率达59.6%，持续领跑行业。

   - M系列大缸径发动机海外销量占比提升至62.2%，数据中心用途产品增长148%。

   - 整车销售11.8万辆，同比增长1.5%，出口量达5.9万辆，同比增长15.2%。

   3. 盈利改善：母公司毛利率同比提升3.9个百分点至31.8%，带动集团整体毛利率提升1.3个百分点至22.4%。子公司经营稳健，共同巩固集团盈利表现。

   4. 未来增长驱动：政策催化叠加需求扩容，天然气重卡与高端柴油发电机组市场空间广阔，公司有望充分受益于行业红利。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为2,406.6亿元、2,609.4亿元和2,751.7亿元。

   - 归母净利润分别为130.6亿元、147.9亿元和159.1亿元。

   - 维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   政策效果不及预期；行业竞争加剧；原材料成本波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。