淮河能源(600575):收购电力资产稳步推进,75％现金分红承诺具吸引力-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年整体业绩表现：

   - 公司实现营业收入300.21亿元，同比增长9.83%；归母净利润8.58亿元，同比增长2.17%；扣非归母净利润7.88亿元，同比增长62.99%。经营活动现金流净额为27.57亿元，同比增长181.64%。

   - 2024Q4营业收入64.27亿元，同比减少19.67%，环比减少17.32%；归母净利润0.15亿元，同比减少94.41%，环比减少94.25%。

   2. 电力业务表现：

   - 2024年电力业务收入66.85亿元，同比增长8.95%；毛利润8.95亿元，同比增长60.47%。发电量167.67亿度，同比增长6.17%；上网电量159.13亿度，同比增长6.20%。

   - 2024Q4电力业务收入13.93亿元，同比减少10.77%，环比减少24.01%；发电量30.73亿度，同比减少22.44%，环比减少38.72%。

   3. 资产减值影响：

   - 公司因潘三电厂关停计提资产减值准备1.26亿元，拖累全年业绩表现。

   4. 战略收购与分红计划：

   - 拟通过收购控股股东持有的电力集团89.30%股权及摘牌国开发展基金有限公司持有的电力集团10.70%股权，实现全资控股电力集团。

   - 2024年度不进行现金分配和送股；未来三年（2025-2027年）拟每年度分配的现金分红总额不低于当年净利润的75%，每股派发现金红利不低于0.19元（含税）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为306.00/419.91/470.40亿元。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为11.37/20.22/27.11亿元，对应每股收益分别为0.29/0.52/0.70元。

   - 估值与评级：当前股价3.33元，对应PE分别为11.4X/6.4X/4.8X。上调评级至“买入”，主要基于火电板块成长空间较大、煤电一体化规模持续扩大等因素。

  

   # 风险提示

   - 综合电价下行风险、煤价上行风险、资产注入不确定性风险、研报使用信息数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。