中集车辆(301039):蝉联半挂车销量冠军,新能源头挂列车迎来增长机遇

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现总营收209.98亿元，同比下滑16.3%；扣非归母净利润10.79亿元，同比下滑30.56%。

   2. 毛利率与费用管控：2024年公司毛利率为16.32%，同比下降2.3个百分点。分业务看，全球半挂车业务毛利率下降3.18个百分点至17.8%，上装、底盘及牵引车毛利率提升2.47个百分点至4.83%。销售费用率持平，管理费用率下降1.03个百分点至4.42%，研发费用率提升0.27个百分点至1.85%。

   3. 新能源头挂列车发展：公司持续推进“数翔项目”，探索纯电动码头集装箱转运车，并于2024年推出纯电动头挂搅拌车，计划在2025年进一步开发纯电动头挂渣土车和搅拌车。同时，公司将在泸州投资建设纯电动头挂列车整装基地，并在川渝云贵地区布局四个销售和服务门店。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为14.64亿元、16.60亿元和18.63亿元，对应PE分别为11.62倍、10.25倍和9.14倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；海外市场拓展风险。

  

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