天味食品(603317):2024年顺利收官,延续高分红趋势

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司2024年收入同比增长10.41%，其中第四季度收入同比增长21.6%；归母净利润同比增长41.0%，扣非净利润同比增长44.4%。每股派发现金红利0.55元（含税），股利支付率93.59%。

   2. 收入增长驱动：第四季度主业和食萃分别贡献19%和2.4%的增速，火锅底料和中调产品表现亮眼，线上渠道收入同比增长27%，线下渠道收入同比增长21%。

   3. 盈利提升因素：受益于成本红利和费用控制，第四季度净利率同比提升2.4个百分点至17.3%；毛利率同比提升0.5个百分点，销售费用率同比下降3.2个百分点。

   4. 2025年展望：公司计划收入和利润均同比增长不低于15%，预计食萃和加点滋味贡献中高个位数增长，内生收入实现中个位数增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：上调2025年收入至39.87亿元（同比+15%），引入2026年收入43.08亿元（同比+8%）。

   - 净利润预测：上调2025年归母净利润至7.09亿元（同比+15%），引入2026年归母净利润7.69亿元（同比+8%）。

   - 估值与评级：当前股价交易于2025/26年20/19倍P/E，维持目标股价15.4元/股，对应2025/26年23/21倍P/E，较当前价有14%上行空间。维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   - 新品推广不及预期

   - 行业竞争加剧

   - 食品安全风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。