淮北矿业(600985):成本控制优异,承诺分红比例下限提升至35％-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入657.35亿元，同比下降10.4%；归母净利润48.55亿元，同比下降22.0%。四季度盈利环比下滑明显，营业收入和净利润分别环比下降53.3%和40.5%。

   2. 分红政策：公司2024年分红比例为41.6%，股息率为5.4%；未来三年（2025-2027年）承诺将现金分红比例下限提升至35%。

   3. 煤炭业务：2024年煤炭量价双降，商品煤产量和销量分别同比下降6.5%和13.8%，吨煤售价下降5.1%，但吨煤成本下降6.7%，毛利率同比提升0.8个百分点至49.8%。四季度毛利率环比略有回升。

   4. 煤化工业务：2024年煤化工业务毛利率为19.34%，同比下降0.99个百分点；无水乙醇、DMC等新项目建成投产，未来有望提升盈利能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.24亿元、24.76亿元和33.84亿元，对应EPS分别为0.71元、0.92元和1.26元。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   煤价大幅下跌；新投产产能盈利及项目建设进度不及预期。

  

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