宝武镁业(002182):成长属性持续强化的镁产业链一体化龙头-深度研究

# 核心观点

   1. 公司背景与定位：宝武镁业科技股份有限公司（原南京云海特种金属股份有限公司）是中国镁行业一体化龙头企业，拥有完整的镁产业链布局。2023年9月完成定向增发后，宝钢成为控股股东，公司更名为宝武镁业。

   2. 资源储备优势：公司白云石储量合计约19.7亿吨，占中国已查明储量近10%。至2025年3月，白云石年产能将达到5300万吨，为原镁生产和多元化应用提供充足资源保障。

   3. 产能扩张与市占率提升：

   - 原镁产能由2023年的10万吨增长至2024年底的30万吨，增幅达200%，市占率从7.4%提升至20.2%。

   - 镁合金产能由2023年的20万吨增长至2025年底的60万吨，市占率或提升至81%。

   4. 下游需求驱动：镁合金在汽车轻量化、机器人和低空经济等领域的应用需求增长，将推动公司产量和盈利能力提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2024-2026年分别为88.5/109.2/144.0亿元。

   - 归母净利润：2024-2026年分别为2.56/5.66/9.91亿元，对应EPS为0.26/0.57/1.00元/股。

   - PE估值：2024-2026年分别为49.41X/22.37X/12.77X。

   - 投资评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 项目投产情况不及预期风险。

   2. 项目完成时间晚于预期风险。

   3. 镁价下行风险。

   4. 下游汽车行业发展不及预期风险。

   5. 下游机器人行业发展不及预期风险。

  

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