潍柴动力(000338):2024业绩超预期,发动机龙头穿越周期-系列点评四

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收2,156.91亿元，同比+0.81%；归母净利润114.03亿元，同比+26.51%；扣非归母净利润105.27亿元，同比+30.29%。

   2. 2024Q4业绩超预期：营收537.37亿元，同比+0.30%，环比+8.64%；归母净利润30.02亿元，同比+19.46%，环比+20.21%。毛利率和净利率均创历史新高。

   3. 产品结构优化：发动机、整车、智慧物流及农机装备等业务稳健发展，子公司潍柴雷沃营收同比增长18.38%，海外子公司凯傲净利润同比提升17.5%。

   4. 政策利好：以旧换新政策补贴范围扩大至天然气重卡和国四营运货车，预计拉动约7.6万辆新增内需，利好公司天然气发动机业务。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为2,311.1/2,416.1/2,488.6亿元；归母净利润分别为127.5/142.4/155.0亿元。

   - EPS分别为1.46/1.63/1.78元，对应PE分别为11/10/9倍。

   - 维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   天然气价格波动；销量不及预期；原材料价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。