恒邦股份(002237):公司主营稳健,小金属业务开花结果-年报点评

# 核心观点

   恒邦股份2024年实现营收758.01亿元（yoy+15.59%），归母净利润5.37亿元（yoy+4.07%），扣非净利润5.79亿元（yoy-7.65%）。公司主营业务稳健，但增收不增利，主要由于铜冶炼加工费下降和黄金代加工量增长。副产品稀有金属、铅、银等受益于价格上涨，毛利显著增加。2025-2026年金价或震荡上行，铜供需有望改善，公司预计受益。

  

   # 盈利预测与评级

   预计恒邦股份2025-2027年EPS分别为0.74、0.93、1.29元。目标价为11.52元（基于2025年PE估值15.6倍），维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   风险提示：冶炼加工费超预期下跌、主营金属价格下跌。

  

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