泛微网络(603039):看好25年AI商业化落地提速-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：泛微网络实现营收23.62亿元（yoy-1.31%），归母净利润2.03亿元（yoy+13.58%），扣非净利润1.67亿元（yoy+13.03%）。Q4营收9.76亿元（yoy-1.93%），归母净利润1.17亿元（yoy-30.23%）。

   2. AI商业化进展：公司AI产品储备充足，25年AI驱动下收入提速可期。推出“大模型+小模型+智能体”架构的泛微数智大脑Xiaoe.AI，覆盖人事管理、文档管理等十四大场景。

   3. 费用控制与人效提升：24年销售/管理/研发费用率分别同比下降1.37pct/-0.57pct/-1.05pct，员工人数下降13%至1,448人，降本增效效果显著。

   4. 营销体系强化与腾讯合作：新增90支服务团队覆盖32个空白城市，在九大区域200多个城市建立600余个服务团队，并在7个国家设立本地化服务团队；加强与腾讯云、企业微信等产品合作，共构20余种成熟应用场景。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司25-27年EPS分别为1.07元、1.42元、1.76元（25-26年前值为1.06元、1.23元）。

   - 估值与目标价：可比公司2025年Wind一致预期PE均值为63.9x，给予公司2025年70x PE，目标价74.90元（前值49.99元，对应25E 47.1x PE）。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品拓展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。

  

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