新华保险(601336):利润大增201％,资产、负债、分红表现均超预期-年报点评

# 核心观点

   1. 利润及分红表现大超预期：2024年公司归母净利润同比增长201.1%至262.29亿元，全年每股股息合计2.53元，同比大幅增长197.6%，股利支付率达30.1%。

   2. 投资收益率及风险贴现率下调：公司同步下调非投资连结型寿险资金投资回报率假设和风险贴现率假设各50bps至4.0%和8.5%，EV同比增长3.2%至2584.48亿元。

   3. NBV表现优异：经济假设调整后，2024年公司实现NBV62.53亿元，同比增长106.8%，超出预期。其中，银保渠道新单同比大幅改善，NBVM显著提升至14.6%。

   4. 个险与银保渠道双轮驱动：个险渠道规模和价值双升，NBV同比增长37.2%；银保渠道NBVM大幅提升，推动NBV增长516.5%，贡献占比达40.1%。

   5. 投资表现优化：公司净/总/综合投资收益率分别为3.2%/5.8%/8.5%，股票及基金配置比例提升至11.1%和7.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为269.02亿元、305.71亿元和348.57亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   长端利率下行、权益市场波动、监管政策影响超预期、负债端需求走弱。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。