新华保险(601336):业绩及股东回报全面超预期-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现

   - 2024 年，新华归母净利润为 262.29 亿元，同比增长 201.1%，加权 ROE 达 25.88%。

   - 新业务价值（NBV）为 62.53 亿元，同比增长 106.8%，主要得益于新业务价值率提升 7.9pt 至 14.6%。

   2. 渠道表现

   - 个险渠道：代理人数量减少 12.3%至 13.6 万，但月均绩优人力增长 4%至 1.55 万，月人均首年期交保费提升 41%至 0.81 万元。

   - 银保渠道：NBV 同比增长 516%，贡献占比提升至 40.1%，预计未来将成为 NBV 的主要来源。

   3. 业务品质与改革

   - 13 月、25 月保单继续率分别提升至 95.7%和 86.2%，退保率保持稳定在 1.9%。

   - 公司通过“XIN 一代”计划推动代理人队伍专业化改革，预计未来 NBV 将进一步增长。

   4. 投资表现

   - 投资资产规模达 1.63 万亿元，同比增长 21.1%；总投资收益率为 5.8%，同比提升 4.0pt。

   - 高股息 OCI 类权益工具投资大幅增长 470.6%，助力投资收益显著提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计 2025-2027 年新华归母净利润同比增速分别为 -31.2%、+13.6%和 +34.4%。

   - 估值与评级：现价对应 2025-2027 年的 PEV 分别为 0.60/0.58/0.56 倍，维持目标价 62.58 元（对应 2025 年 PEV 0.73 倍），评级为“买入”。

  

   # 风险提示

   - 改革深化滞缓

   - 经济环境恶化

   - 长端利率大幅下行

   - 资本市场剧烈波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。