中联重科(000157):2024年盈利能力提升,预计2025年业绩有望高增-点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司营收为454.78亿元，同比减少3.4%；归母净利润为35.20亿元，同比增长0.4%。毛利率和净利率分别提升至28.2%和8.8%。

   2. 未来增长预期：预计2025年公司业绩将同比增长42%，主要得益于海外业务扩张、国内起重机械及混凝土机械的企稳向上、土方机械内需复苏以及股权激励费用压力释放。

   3. 境外营收提升：2024年境外收入占比提升至51%，毛利率达32%。预计2025年出口有望保持快速增长，覆盖拉美、非洲、印度等发展中地区及欧盟和北美等发达市场。

   4. 业务板块表现：

   - 土方机械国内需求筑底复苏，受益于农林、水利及矿山需求拉动。

   - 混凝土机械、工程起重机械国内市场地位稳固，出口销售规模同比增长超35%。

   - 高空机械营收增长20%，长臂架产品在欧洲、美洲、亚太规模化出口。

   - 农业机械营收增长122%，未来有望保持高速增长。

   5. 股权激励费用：2024年摊销8.66亿元，预计2025年压力逐步释放，贡献业绩向上弹性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为50亿、62亿、74亿元，同比增长42%、24%、20%，对应PE为13、11、9倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   地产、基建投资不及预期；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。