航天电子(600879):聚焦航天电子配套主业,无人系统业务延续高增

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营业收入为142.80亿元，同比下降23.75%；归母净利润为5.48亿元，同比增长4.42%；扣非净利润为1.67亿元，同比下降59.44%。单季度来看，第四季度实现营业收入50.47亿元，环比增长231.54%，但亏损0.14亿元。

   2. 业务调整：电线电缆业务出表导致营收规模下降，但无人系统业务延续高增长趋势，子公司航天飞鸿2024年营收同比增长42%。

   3. 毛利率与投资收益：资产质量提升推动毛利率改善，投资收益同比增长170.47%，带动净利率提升至3.84%。期间费用率有所增加，主要系电线电缆业务出表所致。

   4. 主业聚焦与发展潜力：公司巩固航天电子配套主业优势，完成多项重大航天型号任务；同时积极推动无人系统、航天技术应用等业务发展，进一步打开成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年净利润预测下调11.5%至6.34亿元，引入2026年净利润预测7.30亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年PE分别为47.6x和41.4x。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价为10.40元，对应2026年47.0x PE，潜在涨幅14%。

  

   # 风险提示

   募投项目建设不及预期风险；下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。