比亚迪(002594):2024年业绩表现亮眼,有望迎来量利齐升

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现亮眼：全年收入7771亿元，同比增长29%；归母净利润403亿元，同比增长34%；扣非净利润370亿元，同比增长30%。

   2. 量价齐升驱动增长：Q4乘用车销量151万辆，同比增长61%，环比增长34%；单车ASP为14.51万元，同比微降0.6万元，环比提升0.6万元。

   3. 单车盈利稳定，未来有望释放：Q4单车净利润0.99万元，同比提升0.07万元，环比下降0.04万元；资本开支放缓及规模效应提升将推动单车盈利持续释放。

   4. 研发投入加码：全年研发投入542亿元，同比增长36%；研发费用率7.2%，资本化率为1.78%。

   5. 现金流改善显著：Q4经营活动现金流净额772亿元，同比提升7%，环比大幅增长84%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为552.1、643.9、812.4亿元。

   - 2025年目标价为454.25元/股，对应25xPE，维持“买入-A”评级。

  

   # 风险提示

   新能源汽车行业竞争加剧；新品推进力度不及预期等。

  

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