云天化(600096):尿素与复合肥产品产销量同比增长,2024年度业绩稳中有升-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 产品销量增长：2024年公司尿素和复合肥产品销量同比增长显著，主要得益于2023年二季度新增子公司的全年产销量。

   - 尿素产量为282.34万吨，同比+9.87%；销量为275.29万吨，同比+10.57%。

   - 复合肥产量为178.2万吨，同比+13.17%；销量为181.8万吨，同比+16.9%。

   2. 财务费用下降：公司财务费用同比下降30.52%，主要因带息负债减少及综合资金成本下降。

   3. 子公司技改优化：

   - 子公司大为制氨合成氨产能由50万吨/年提升至58万吨/年。

   - 子公司天安化工电池新材料项目部分生产线完成技改，提升产品指标稳定性并降低成本。

   4. 未来战略方向：

   - 巩固肥料产业优势，推动肥料与现代农业协同发展。

   - 发展精细磷化工、氟化工及电子化学品等高附加值领域。

   - 拓展聚甲醛应用领域，增强工程材料竞争力。

   - 积极布局新能源电池新材料产业，建设磷酸铁及新能源电池一体化项目。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：分别为54.90亿元、57.77亿元、61.69亿元。

   - 当前股价对应PE倍数：分别为7.9倍、7.5倍、7.0倍。

   - 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求波动风险

   - 产品价格下跌风险

   - 原材料价格上涨风险

   - 新建项目不及预期等风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。