中国太保(601601):寿险NBV高增,产险COR有所抬升

# 核心观点

   1. 寿险新业务价值（NBV）增长亮眼，同比+57.7%，主要得益于产品结构优化和费用投放改善，新业务价值率提升至21.9%。

   2. 产险受自然灾害影响，综合成本率（COR）同比上升0.9个百分点至98.6%，其中责任险、健康险等非车险业务综合成本率超过100%。

   3. 投资收益大幅改善，综合投资收益率达6.0%，同比提升3.3个百分点，主要受益于权益类资产的公允价值变动增长。

   4. 净利润同比增长64.9%，营运利润增速受产险业务拖累，同比仅增长2.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为483亿、531亿和612亿，对应增速为+7%、+10%和+15%，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   寿险发展受困，产品吸引力下降，经济增长乏力，监管收紧，股市低迷，利率下行。

  

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