沪电股份(002463):AI驱动业绩高增,资本开支聚焦产能扩张

# 核心观点

   1. 业绩高速增长：2024年公司实现营收133.42亿元，同比+49.26%；归母净利润25.87亿元，同比+71.05%；扣非后净利润25.46亿元，同比+80.80%。

   2. AI与汽车双轮驱动：PCB行业结构性增长动能显著，消费电子回暖及汽车智能化等因素推动业绩提升。第四季度收入43.31亿元，同比+51.64%，环比+20.74%；归母净利润7.39亿元，同比+32.07%，环比+4.42%。

   3. 毛利率波动：第四季度毛利率为31.80%，环比下滑主因员工成本提升。

   4. 交换机业务翻倍增长：企业通讯市场板营收100.93亿元，同比+71.94%，占营收比75.65%；AI服务器/HPC相关收入占比29.48%，高速网络交换机及其配套路由相关占比38.56%。

   5. 汽车板业务增长：汽车板营收24.08亿元，同比+11.61%，占营收比18.05%；新兴汽车板产品占比提升至37.68%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营收分别为165.13/202.94/243.95亿元，归母净利润分别为33.59/44.20/53.72亿元。对应PE分别为19.12/14.53/11.95倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求转弱；新品研发不及预期；地缘政治风险。

  

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