中国太保(601601):2024,NBV增长强劲,H2寿险OPAT增长提速-年报点评

# 核心观点

   1. 净利润增长强劲：中国太保2024年每股收益（EPS）为人民币4.67元，同比增长65%，略高于预期，主要得益于投资收益向好。总投资收益率为5.6%，同比上升3个百分点，带动净利润高增。

   2. NBV增长强劲：寿险新业务价值（NBV）可比口径下同比增长58%，主要因NBV利润率大幅提升至21.4%（2023年为13%）。分渠道看，代理人渠道NBV同比增长37%，银保渠道NBV同比增长135%。

   3. 财产险承保表现略下滑：综合成本率（COR）同比上升0.9个百分点至98.6%，主要受自然灾害影响赔付率上升1.7个百分点至70.8%。车险和非车险承保表现均小幅恶化，但保费增长稳定。

   4. 寿险OPAT增长提速：2024年营运利润（OPAT）可比口径下同比增长2.5%，其中寿险OPAT同比增长6%，下半年增长显著提速。

  

   # 盈利预测与评级

   考虑到投资收益向好，上调2025/2026/2027年EPS预测至人民币4.74/4.79/5.23元（调整比例分别为23%/14%/--），维持A/H股目标价为人民币43元/港币33元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   NBV增速大幅恶化，COR大幅恶化，投资出现重大损失。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。