华能国际(600011):新能源盈利略超预期,分红比例同比提升1.64pp-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营收同比下降3.5%至2455.51亿元，权益利润同比增长20.0%至101.35亿元。分红比例同比提升1.64个百分点至58.78%，对应股息率为3.8%。

   2. 新能源发展：2024年新增并网新能源装机9.42GW，2025年力争新增风光装机10GW，推动可持续发展。

   3. 煤电业务：境内煤电度电利润总额修复至1.9分/千瓦时，受益于煤价下行；巴基斯坦业务创历史新高，利润同比增长61%至9.74亿元。

   4. 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价8.09元，基于新能源和火电的估值溢价。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年权益利润预期为125亿元，2026年为131亿元。

   - 维持“买入”评级，目标价8.09元。

  

   # 风险提示

   煤价降幅/电价/利用小时数/风光新项目投产不及预期；减值风险。

  

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