中信银行(601998):分红比例提升,红利逻辑强化-2024年报点评

# 核心观点

   1. 分红比例提升：中信银行 2024 年分红比例由 28.0% 提升至 30.5%，股息率 4.89%，高于四大行平均值，高股息特征突出。

   2. 业绩概览：2024 年归母净利润同比增长 2.3%，营收同比增长 3.8%；不良率环比下降 1bp 至 1.16%，拨备覆盖率环比下降 7pc 至 209%。

   3. 控本支撑利润：管理成本增速环比下降，其他非息收入增速下行主要因浮盈储备增加以应对债市波动。

   4. 息差环比下行：24Q4 单季息差环比下降 7bp，资产端收益率环比下降 12bp，负债端成本率环比下降 5bp。预计 2025 年息差仍将继续下行。

   5. 资产质量改善：不良率、关注率环比分别下降 1bp 和 6bp，真实不良生成率环比下降 12bp。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中信银行 2025-2027 年归母净利润同比增长分别为 0.82%、4.14% 和 5.34%，对应 BPS 分别为 13.29 元、14.15 元和 15.05 元。维持目标价 9.31 元/股，对应 2025 年 PB 估值 0.70x，现价空间 28%，评级为“买入”。

  

   # 风险提示

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。