中国太保(601601):负债端韧性较强,DPS增速快于营运利润增速彰显公司重视股东回报

# 核心观点

   1. 净利润增速延续向好：2024年公司实现归母净利润449.60亿元，同比+64.9%，其中Q4单季为66.5亿元，同比+61.9%。

   2. 分红比例提升：公司拟每股分红1.08元（含税），同比+5.9%；分红比例为30.2%，同比+1.0PCT，彰显股东回报重视。

   3. NBV持续增长：基于2024年底假设，太保寿险实现NBV132.58亿元，同比下降23.3%，主要受精算假设调整影响；NBV Margin提升至16.8%（基于2024年底假设）。

   4. 负债端韧性：代理人数量环比增加，核心人力月人均FYP/FYC同比分别+17.9%/+7.1%，呈现量稳质升态势。

   5. 产险业务表现：太保产险保费收入同比增长6.8%，COR为98.6%，整体优于100%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为512/619/735亿元，对应增速分别为+14%/+21%/+19%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

  

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