比亚迪(002594):业绩符合预期,出海智驾有望持续加力-2024年年度报告点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收7,771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%；扣非归母净利润369.83亿元，同比增长29.94%。Q4单季度营收2,748.51亿元，同比增长52.66%，环比增长36.66%；归母净利润150.16亿元，同比增长73.12%，环比增长29.37%。

   2. 单车指标：

   - 单车营业收入：Q1-Q4分别为15.17/13.59/14.49/14.74万元，整体呈现回升趋势。

   - 单车毛利率：Q1-Q4分别为25.7%/22.7%/24.1%/19.3%，整体维持稳定。

   - 单车扣非归母净利润：Q1-Q4分别为0.60/0.87/0.96/0.90万元，呈现增长趋势。

   3. 未来展望：伴随出海占比、高端车型占比提升及规模效应显现，单车价值量与盈利水平有望持续提升；固定资产折旧金额下降叠加规模效应，单车净利润指标将持续改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归属母公司股东净利润分别为562.91/693.17/769.38亿元，对应基本每股收益分别为19.35/23.83/26.45元。按照最新股价测算，PE分别为19.10/15.51/13.98倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。